周二机构一致看好的十大金股

蓝焰控股(000968)煤层气售价提升,业绩符合预期 投资要点 事件: 18 年全年公司实现营收 23.33 亿元,同比增长 22.57%;归母净利润 6.79 亿元,同比增长 38.66%;扣非归母净利润 6.73 亿元, ...

蓝焰控股(000968)煤层气售价提升,业绩符合预期



投资要点


事件: 18 年全年公司实现营收 23.33 亿元,同比增长 22.57%;归母净利润 6.79 亿元,同比增长 38.66%;扣非归母净利润 6.73 亿元,同比增长 39.81%;加权平均 ROE 同比提高 0.5pct 至 19.39%。 19 年第一季度公司实现营收 4.07 亿元,同比增长 17.55%;归母净利润 1.26 亿元,同比增长 14.87%;扣非归母净利润为 1.25 亿元,同比增长 14.64%。


煤层气售价提高 7.4%, 单位成本下降 3.8%, 总体毛利率提升 4.27pct。分板块来看, 1)煤层气销售板块实现营收 11.82 亿元,同比增长 5.41%;2)气井建造工程板块实现营收 8.44 亿元,同比增长 79.64%,主要系报告期内公司气井建造工程施工量增加; 3)煤矿瓦斯治理板块实现营收2.82 亿元,略微减少 0.18%。 2018 年公司整体毛利率提升 4.27pct 至38.31%。其中,煤层气售价提高 7.4%,单位成本下降 3.8%, 使该板块毛利率提升 6.6pct 至 42.86%;气井建造工程板块毛利率提升 4.49pct 至40.17%;煤矿瓦斯治理板块毛利率减少 10.82pct 至 16.77%。


期间费用率下降明显。 18 年公司期间费用率下降 4.68pct 至 15.67%。其中,销售/管理(加回研发费用) /财务费用率分别下降 0.36、下降 1.64、下降 2.68pct 至 0.82%、 8.93%、 5.92%。


上期基数较高使投/融资净现金流变动较大。 18 年公司经营性现金净流入 6.92 亿元,同比减少 1.99%,为归母净利润的 102%; 投资活动现金净流出 5970 万元,同比增加 89.49%; 筹资活动现金净流出 8.72 亿元,同比减少 211.12%, 投融资现金流变动较大主要系 17 年公司支付晋煤集团 5 亿元重组现金对价和获得 12.98 亿元募集资金, 基数较高所致。


规划 50 亿 m3新增产能目标, 新区块开发进展顺利。《山西燃气集团重组方案》 中, 山西省国资委将省内优质燃气资产整合入燃气集团, 并引入了华润燃气、昆仑燃气等省内外战略投资者。公司有望借助其控股股东燃气集团的资源形成上游资源开采、 中游管网互通、 下游渠道销售的全产业链优势。 另外,重组方案中提出, 力争 3-5 年内形成 30-50 亿立方米/年的新增产能, 到 2020 年自身煤层气抽采规模将达到 43 亿立方米, 并与央企合作形成 100 亿立方米抽采规模, 未来增长可期。公司现有产能 16 亿立方米/年, 四大新增区块开发工作进展顺利, 已有 3 个区块完成点火出气。其中, 柳林石西累计完钻井 34 口,压裂 18 口;武乡南累计完钻井 13 口,压裂 10 口;和顺横岭累计完钻井 3 口,压裂 1 口。预计未来 2-3 年内公司新增区块的开发进展会显著加快,气量增长潜力充足。


盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2019-2021 年的 EPS 分别为 0.76、0.9、 1.07 元,对应 PE 为 19、 16、 13 倍,维持“买入”评级。


风险提示: 项目进展不达预期, 煤层气销量不及预期, 煤层气售价下跌


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顺络电子(002138)收入稳步增长,5G和汽车电子提供成长动能


公告: 公司发布 2019 年一季报,营业收入 5.45 亿元,同比增长 10.7%;归母净利润 0.84 亿元,同比下滑 17.71%;扣非归母净利润 0.78 亿元,同比增长 6.36%。


投资要点


受益大客户备货、汽车电子放量,收入稳定增长: 公司在一季度淡季实现营收 5.45 亿,同比稳定增长,主要得益于大客户华为出货的快速增长,其他品牌份额也稳步提升。同时,公司已经成为 BOSCH、 VALEO、Tesla 等众多全球知名汽车电子企业正式供应商,汽车电子业务进入快速增长期。


产品结构改善,毛利率逐渐提升: 公司一季度毛利率 34.78%,同比增长 1.47 个百分点,环比增长 3.78 个百分点,主要得益于高毛利产品01005、汽车电子的市场销售比重提升。同时,公司在汽车电子、 5G 滤波器、磁性材料等领域持续投入,一季度研发费用 3685 万,管理费用3095 万,分别同比增长 29%、 32%。另外,由于公司去年同期转让参股公司股权,获得股权转让税后净收益 2550 万元,影响了今年一季度归母净利润增速。


受益 5G 和汽车电子,电感龙头成长动能充足: 展望 19 年,随着渠道库存逐渐清除,以及汽车电子拉动,我们判断公司收入增速有望逐季提升。 5G 渐行渐近,终端方面,公司已经切入 Skyworks 射频模块,有望充分受益 5G 对电感、射频模块用量的需求;基站方面, 5G 基站对高性能电感、高功率电感、滤波器、耦合器等产品单板用量需求大幅增加,随着客户的陆续导入,未来成长动能十分充足。


盈利预测与投资评级: 预计公司 19-21 年净利润为 6、 7.8、 10 亿元,实现 EPS 0.74、 0.97、 1.24 元, 对应 PE 为 26.7、 20.5、 16 倍, 基于公司近两年较快的业绩增长预期, 19 年估值仍存在提升空间,维持“买入”评级!


风险提示: 产品价格下滑;新业务进展不及预期。


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新经典(603096)18Q4加码版权储备,积极关注新书表现


投资要点


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